周期股的春天又也来:国际机构积极配置 低价股收益增速更很明显

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原标题:周期性股票的春天又来了吗?国际机构的积极配置

中国基金报记者姚博

全球市场风格正在悄然改变。基金经理们开始放弃追逐高价科技股,转而寻求低价值、低估值的周期性股票。

这两个月来,科技股的股价一直在飙升,这让市场开始担心泡沫的出现。许多基金已经开始从这些活跃的股票中撤出,转而购买市盈率或市盈率更低、相对价值更便宜的股票,或者长期看跌的周期性股票。

这个操作显然非常及时。在过去的一个月里,在全球最大的市场上,价值股的表现明显好于科技股。截至9月中旬,罗素1000价值股已由跌转涨,价值股表现较9月成长股高出5个百分点,有望获得2001年以来最好的月度相对回报。

事实上,自美股3月23日触底以来,涨幅最大的股票并不是最受关注的大型科技股。很多零售股都不是低速上涨,家电公司也是高速上涨。

疫情缓解

低价股收益增速更明显

有业内人士指出,过去10年表现不佳的价值股开始获得投资青睐,这是非常有趣的。无论是经济反弹还是疫苗研发成功,各种因素都可能使其从底部反弹。

对冲基金公司联合爱马仕(Federated Hermes)表示,自8月中旬以来,该公司首次增持了被低估的周期性股票。对冲基金经理说,现在持有一些周期性股票是明智的。在许多受疫情影响的国家,第三季度GDP可能出现历史最大反弹,部分企业可能受益于经济复苏。

因为银行等周期性股票非常容易受到经济周期的影响,疫情造成的经济衰退使得价值股相当便宜。现在全球很多国家的疫情已经逐渐得到控制,企业的利润也有所提高,投资者的风险偏好也会增加。这些因素都有利于周期性股票的复苏。

分析师预计,标准普尔500指数股票的企业利润将从上一季度的低谷中逐渐反弹,预计从明年第二季度开始,价值公司的利润将明显快于成长型公司。

疫情后首次预期步入早周期

美国银行最近对基金经理的调查发现,他们在科技股的仓位不低,80%的经理都投资过科技股。但现在,他们转向了价值股,价值股的仓位达到了2018年1月以来的新高。

调查发现,投资者将更多现金配置给工业股、小盘股和价值股,而科技股、医疗股和大盘股则有所下降。但调查发现,银行股和能源股依然冷门。

接受调查的投资者表示,全球经济正处于早期周期阶段,而不是陷入衰退。这一乐观判断是今年2月以来首次出现。

美国银行策略师指出,疫苗开发成功的前景与价值股的增长密切相关。现在,随着疫苗准备投入使用,有效控制疫情的希望越来越大。不管之前失败了多少次,从成长到价值和周期转变的可能性似乎又重新出现了。

周期股获得大摩等机构推荐

摩根士丹利将下半年投资股票的重点归结于选股和市场风格的改变。摩根士丹利(Morgan Stanley)在最近的一份报告中指出,市场在经历大幅上涨后可能会跌入狭窄区间,这意味着我们现在应该更加关注选股。

摩根士丹利倾向于认为,随着经济复苏,周期性股票是更好的选择。这家知名投行开始推荐随着经济活动复苏开始受益的股票,以及尚未出现复苏迹象但潜力巨大的股票。

摩根士丹利(Morgan Stanley)指出,它继续青睐周期性股票而不是防御性股票,更喜欢小盘股而不是大盘股,更喜欢在经济复苏中能够表现出强大杠杆作用的公司。

事实上,每次衰退后,周期性股票都会复苏。甚至很多知名的海外金融m

根据摩根大通的研究,到7月份,全球零售额已经恢复到疫情前的水平。疫情爆发以来,各国政府通过各种手段刺激消费者消费,这在一定程度上解释了为什么经济复苏好于经济学家的预期。

作为世界第二大经济体,中国率先进入复苏模式。根据最近公布的数据,8月份中国工业产出的扩张是今年以来最大的。中国的基础设施建设刺激了整个工业商品领域,包括铁矿石和其他商品的价格上涨。近期铁矿石价格攀升至六年多来新高,海运价格也开始快速上涨。

标准普尔的分析指出,经济复苏的下一阶段是大规模基础设施投资。据其分析,央行降息注资后,下一阶段是大规模基础设施投资。这个积极的刺激计划不仅会出现在中国,也会出现在全世界。

大宗商品成为重点布局对象

目前还没有确凿的证据证明价值和周期股一定会上涨。今年以来,廉价的价值股几次试图扭转其糟糕的表现,但每次都被证明是非常短暂的。一些机构对市场的风格转变不太确定。

法国外贸银行投资管理公司全球市场战略负责人Dwek表示,为了保持价值股的上涨,利率需要上升,因为银行是这种投资风格的主导产业,更高的利率会给银行带来更多的利润。

德韦克指出,如果利率不上升,就不容易实现从增长到价值的转变。可能只是成长型股票的跌幅较小,周期轮换没那么快。