股票就是超级英雄 业绩不依赖个股运气

  • 时间:
  • 浏览:2

《证券时报》记者李放

见习记者郑晨曦

“希望业绩更多来自于投资组合中所有股票的贡献,不要指望一只股票成为超级英雄。”这是做了近10年投资明星的长城基金研究部总经理何光的投资方式。

挖掘价值持续增长公司

关注业绩现拐点标的

为什么广本、硕、博在清华读书?进入长城基金后,逐渐从行业研究员成长为基金经理。凭借扎实的投资和研究经验,形成了较强的逻辑思维能力和敏锐的市场观察力,投资风格独特。

在谈投资框架和方法论之前,何光首先强调,基金经理要认真考虑如何平衡短期和长期业绩的关系。“现在市场主流声音更注重长期表现,但对于投资者来说,稳定的短期和中期表现同样重要。”所以他在投资中追求基金净值螺旋上升,控制回撤获得良好的持有感。

为什么广投系统有很多特色?他的仓位比较分散,市场的不确定性由足够多的单个个体来平衡,得到确定性很强的均值。

何光把自己的投资过程总结为五个闭环步骤。第一步,选择个股。他更喜欢两种类型的公司,一种是持续成长的优秀公司,质量好,空间大,成长率合理。另一类是“费雪式反向成长股”,是业绩有拐点、经营变化好、业绩空间大的公司。第二步是作品集构建。目标是避免大的下行风险,平衡短期绩效和长期绩效,使投资组合绩效具有可持续性和可重复性。第三步是依靠自己的方法论和经验来决定持有标的的持有周期和交易机会。第四步,选择并持有标的物后,随着股价的推演,逐渐加深对标的物的理解。第五步是动态调整。

“基金经理在提升业绩和管理规模的同时,也必须找到自己的上限,不断思考新的方式方法,在实践中不断提高上限。”

不依赖个股的运气

谈到研究的深度和广度,他认为研究的边际效应在下降,所以更注重提高研究的广度,覆盖大部分公司,保持非常高的敏感度,机会来了及时布局。

何光表示,他不会“赌”某只股票获得超高回报。他不相信运气,也不想依赖运气。通过投资组合贡献整体回报相对更稳定、更可控。

至于牛股,何光认为,牛股在初期不会得到太多关注,大多基本面不佳,股价跌幅较大。但经过性能改造或推出新产品后,可以带来足够的想象空间。在实现业绩的过程中,估值不断提升,最终成为热门的牛股。然而,这个过程不是一蹴而就的,而是要经历基本面的不断演变。

“比如一只已经转了8次的牛股,可以分为三个阶段。第一阶段是收入的2倍,更多的是赚‘超卖’的钱;第二阶段的2倍为表演挣钱;第三阶段的双是高估带来的泡沫机会。投资者往往只能在第二阶段获利。”。他提醒投资者不要想着抓大牛股,要追求风险收益率。

何光强调,在分散投资组合的情况下,基金业绩摆脱了对个股的依赖,整个投资组合对产品业绩有贡献,每一支个股都是投资组合中的螺丝钉,可以克服投资过程中的侥幸心理,创造持续的业绩。

说到对市场前景的展望,为什么乐观?他将专注于R&D驱动的公司,以及消费品的升级和现有产业的日益集中。细分行业包括军工、机械、医药、餐饮、建材、半导体、5G及应用。